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证券时报记者 黄翔 《十五五》规划建议将商业航天产业列为新兴战略产业，我国商业航天产业将迎来投融资热潮。截至今年四季度，民用航天领域投融资热度依然较高。天兵科技、无限航天、星际光远、骏天航天等公司因在火箭研发制造、卫星制造、有效载荷设备等多个领域筹集资金而备受市场关注。此前，蓝箭航天、中国航天、天斌科技、银河动力等大公司相继推出上市引导，希望借助资本市场的优势市场推动产业从技术进步阶段进入产业化能力发展新阶段。业内专家表示，民用航天融资的兴起必须站在国家战略、技术逻辑和产业现实的框架下客观看待。商业航天不是猜谜游戏。资本市场应从多个维度思考中国民用航天产业的“千里马”与“常青树”如何选择。首次公开募股是行业加速器。 “当前，我国民用航天产业面临非常迫切的发射需求，卫星互联网组网时间表明确，进展接近，正在加速推进产业发展。”鲁石投资总裁邓钊表示。数据显示，我国已向国际电信联盟（ITU）提交了3万多颗低轨卫星轨道和频谱资源。根据“先到先得”的国际规则，该网络已进入倒计时，产生了巨大的发布需求。在此背景下，商业火箭企业之间的竞争已经从单一的成功发射转向中国正在走向构建完整的产业链能力支撑产业。产业正在超越以技术验证为主的实验室阶段，进入规模化、标准化、可持续化的“产业战场”。在规划上，单纯依靠自身投入是不可持续的。今年6月，证监会将商业航天产业纳入科创委第五套上市标准范围，为商业火箭企业和尚未盈利的硬科技企业打开了资本渠道。有了政策和资本，产业竞争更加激烈从单一的技术维度转向技术自主、大规模智能制造、商业闭环等综合性产业化竞争。在此背景下，资本市场监管法规备受关注。业内人士指出，考虑到民用航天产业的行业特点，IPO的角色应该从“合规守护者”转变为“合规促进者”。行业观察人士认为，民用航天工业不能永远停留在技术示范阶段，必须完成技术优势转变。在有限的时间内尽快达到市场价值。上市审核要综合考虑企业的产业化​​进程、业务闭环、盈利进度等，只有能够通过市场考验、有望快速实现业务闭环的企业，才能参与资本市场的竞争。借助它，引导行业完成从技术成功到产业成功的质的飞跃。这也是商业航天产业的核心价值，其目的不仅是实现技术突破，更要通过产业化能力构建可持续的商业模式，最终实现产业的健康发展。工业化能力的三个主要指标。那么什么是工业化能力呢？根据多位受访业内人士的观点，核心可以概括为三个关键标准： 它们共同构成了确定公司含金量的价值锚。首先，它是整个链条技术上独立的特征。这被认为是商业航空航天公司实现成本降低、效率提升和技术迭代的先决条件。从火箭发动机的研制到火箭的完全集成，应该进行全链路的自研。这种完整的链条自治不仅是避免“卡脖子”风险的基础，也是通过技术整合产生成本优势的基础。第二是我们的大规模制造和发射服务能力。商业航天价值必须通过稳定、高频次的发射服务来实现，最终取决于大容量火箭的规模化制造和发射能力。行业分析师指出，大容量火箭可以显着提高效率单次发射的效率，从而降低星座网络的边际成本，这是商业航天领域实现规模效应的关键支持。因此，企业应建立工业化制造体系，推动火箭从“定制工艺品”走向“标准化工业产品”。当前，各大企业正在加快“研制、制造、发射”流程，通过多基地协同部署，夯实大规模制造基础，加快形成大容量火箭产业化体系。业内专家表示，能够提供稳定、持续的大容量发射服务，比一次性成功更具战略意义。这背后是我们在营销、工程和供应链协作方面的综合能力。第三是快速迭代和试错的能力。鉴于其高科技、高风险的特点商业航天业取得“完美且独特的成功”是不现实的。与零错误相比，在实际发布过程中快速学习和持续优化以实现一致的性能和节省成本的能力更为重要。 “业界需要明白，航空航天工程的本质在于‘系统试错→快速学习→迭代优化’的循环。”邓钊表示：“中国民用航天工业需要的不是一家从未失败过的公司，而是一家即使失败也能快速成长并在后续任务中持续取得成功的公司。这是一家能够复制成功的公司。”企业连接整个市场体系的能力。 “未来五年中国选择的网络和航天产业体系，将决定我国在全球航天经济格局中的主导地位。”在他看来，上市是一项任务，而不是一种奖励。规则不是“说得好”，而是“制定”的。 ‘我“上市不是结束，而是新征程的开始。只有具备全链条技术独立性、规模化交付能力和快速迭代能力的企业，才有可能在行业整合中获胜，真正实现商业价值和战略意义。”他表示。